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预期收益率(expected yield)以及计算

生意场 2014-07-10 16:50:30

  预期收益率也称为期望收益率,是指如果没有意外事件发生的话可以预计到的收益率。预期收益率可以是指数收益率也可以是对数收益率,即以市场指数的变化率或指数变化率的对数来表示预期收益率。

  在衡量市场风险和收益模型中,使用最久,也是至今大多数公司采用的是资本资产定价模型(CAPM),其假设是尽管分散投资对降低公司的特有风险有好处,但大部分投资者仍然将他们的资产集中在有限的几项资产上。

  比较流行的还有后来兴起的套利定价模型(APT),它的假设是投资者会利用套利的机会获利,既如果两个投资组合面临同样的风险但提供不同的预期收益率,投资者会选择拥有较高预期收益率的投资组合,并不会调整收益至均衡。

  计算模型

  我们主要以资本资产定价模型为基础,结合套利定价模型来计算。

  首先一个概念是β值。它表明一项投资的风险程度:

  资产i的β值=资产i与市场投资组合的协方差/市场投资组合的方差

  市场投资组合与其自身的协方差就是市场投资组合的方差,因此市场投资组合的β值永远等于1,风险大于平均资产的投资β值大于1,反之小于1,无风险投资β值等于0。

  需要说明的是,在投资组合中,可能会有个别资产的收益率小于0,这说明,这项资产的投资回报率会小于无风险利率。一般来讲,要避免这样的投资项目,除非你已经很好到做到分散化。

  下面一个问题是单个资产的收益率:

  一项资产的预期收益率与其β值线形相关:

  资产i的预期收益率

  E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]

  其中: Rf:无风险收益率

  E(Rm):市场投资组合的预期收益率

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文章关键字: 预期收益率 金融
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