“互联网供应链 O2O”战略布局渐清晰

　　380平台维持高增长,已建立起很高壁垒。深度供应链是公司2008年转型以来的重点战略性业务,深度380分销服务平台是其最重要的组成部分,主要业务领域涵盖日化、食品、母婴、酒饮、家电等,通过搭建全国性的直供终端平台,提供市场、销售、信息、物流、商务、结算等一站式供应链服务。2014年380平台新增落地合资项目公司共计60家,目前,深度380分销服务平台合资项目公司近150家,并与超过1000个快消及家电品牌商达成战略合作,业务覆盖全国25个省级行政区的200个城市,服务于超过100万的终端零售门店,业务规模居于行业第一。规模的壁垒已经较难逾越。2014年,380平台的快速扩张,带来收入增长140.6%,达到120.85亿元。

　　公允价值变动、投资收益、营业外收入均贡献不小利润。2014年公司金融衍生品交易未平仓合约的公允价值变动、上海金桥项目用于出租部分物业评估增值、伟仕控股分红、以及政府补助增长迅速,约贡献利润1.5亿元。

　　供应链金融业务发展顺利。在原有深圳宇商小贷、网络小贷基础上,2014年初公司新设赣州市宇商小额贷款有限公司,注册资本2亿元得益于小贷公司贷款规模的增加,公司实现利息收入1.92亿元,综合毛利1.48亿元。

　　业务高速扩张,使得经营现金流依然为负。2014年公司经营活动现金流净额为-32.80亿元,净流出增加,这是由于深度供应链业务仍在快速发展,要不停的将现金投入到新业务中,且开拓市场的过程中下游的账期一般长于供应商,造成经营现金流不太理想,这与公司业务的高速扩张是相匹配的,无需过多担心。

　　“互联网供应链+O2O”的战略布局逐渐清晰。2015年,是公司业务、战略升华的一年,随着380平台线下网点、基础设施进一步完善,一张遍布全国骨干城市的物流基础设施、高效的现代仓储配送体系逐渐成型。在此基础上,互联网B2B+O2O(宇商网)、互联网B2C+O2O(和乐网、和乐超市、云微店)、互联网O2O金融服务等几大平台开始发力,构建一个融合各环节的生态圈,想象空间巨大。

　　盈利预测与估值。预计公司2015至2017年EPS为0.57、0.97、1.43元,对应当前股价PE为58.5、34.5、23.3倍,我们认为,公司今年将继续加快布局,巩固380平台的无可撼动的深度分销平台的地位,同时,互联网供应链加O2O的业务升华将继续展示380平台的网络价值,继续强烈推荐。

　　风险提示。380平台投入过大,效益不达预期,客户坏账、存货风险。

【免责声明】本网转载之文章，目的在于传递和丰富励志文化、积极和谐思想等相关信息，为公众提供免费服务。如相关文章版权单位或个人无意在本网发布，请与本网联系，本网将尽快撤除。