生意场 > 智库 > 金融百科/金融理论 > 金融理论 > 红利增长模型

红利增长模型

相关词条

红利增长模型——红利增长模式(Dividend Growth Model)

红利增长模型

  红利增长模型的理论基础是高登模型,是用现金流量折现模型评估稳定增长公司时,计算股权资本成本的一种方法。

红利增长模型的公式[1]

  对于收益和红利都处于稳定增长的公司,每股现金流的现值可表示为:

  P_0=frac{DPS_1}{(K_e-g)}

  则:K_e=frac{DPS_1}{p_0}+g

  其中: p0为当前股票的价格;DPS1为预期下一年的每股红利;Ke为股权资本成本;g为红利的与其增长率。

  即股权资本成本=预期红利收益率+收益(或红利)的稳定增长率

  该模型很简单,但其只适用于稳定增长阶段的企业,并且该模型的计算结果对于收益和红利的预期增长率很敏感。 由于在这个求股权成本的公式中,当前的股票价格是一个重要的的输入变量,如果用该公式所得股权成本去计算公司的股权价值,实际上就进入了循环推理的过程,算出的股票价格总是合理的。这是大部分评估师们不愿意采用此法的原因。

红利增长模型的运用实例[1]

  例:用红利增长模型计算股权成本:金桥自然公司

  1992年,金桥自然公司支付了每股1.15 元的红利,1992年12月公司的股票价格是每股33元,预期红利增长率是3.5%,公司的增长率将保持稳定,用红利折现模型计算股权资本成本如下:

  1993年预期红利=1.15	imes 1.035=1.19(元)

  股权资本成本=frac{1.19}{33}+3.5%=7.1%

  使用这一股权资本成本对股票进行评估会出现循环推理现象:

  股票价值=frac{1.19}{(0.071-0.035)}=33(元)

  很显然,股票的价值是合理的。

参考文献

  1. 1.0 1.1 王少豪.高新技术企业价值评估[M]
 
关键词