20年前"君万之争"重演 万科为何20年没堵上漏洞

宝万之争 生意场 - 生意人的沉浮录!
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"野蛮人"强势入侵,王石血性反击。"君万之争"之后,20年后万科再次上演股权之争。情怀与信念,在贪婪的资本市场面前,孰胜孰负?
万科
万科企业股份有限公司成立于1984年,1988年进入房地产行业,经过三十余年的发展,成为国内领先的房地产公司,目前主营业务包括房地产开发
和物业服务。公司聚焦城市圈带的发展战略,截至2014年底,公司进入中国大陆65个城市,分布在以珠三角为核心的广深区域、以长三角为核心的上海区域、以环渤海为核心的北京区域,以及由中西部中心城市组成的成都区域。此外,公司自2013年起开始尝试海外投资,目前已经进入香港、新加坡、旧金山、纽约等4个海外城市,参与6个房地产开发项目。2014年公司实现销售面积1,806.4万平米,销售金额2,151.3亿元,销售规模居全球同行业领先地位。公司物业服务业务以万科物业发展有限公司("万科物业")为主体展开。万科物业始终以提供一流水准的物业服务、做好建筑打理作为企业立命之本。截至2014年底,公司物业服务覆盖中国大陆61个大中城市,服务项目457个,合同管理面积10,340万平方米。
君安证券
君安证券成立1992年,5家背景强大的国有公司作为投资人,共同投资5000万元创办了君安证券
公司。公司名称中的"君"字即为"军"字的谐音,表明当时的某些股东具有军队背景,其最大股东合 能房地产开发有限公司,就是当时广州军区司令部第二部(情报处)的国泰君安天价薪酬曝光国泰君安天价薪酬曝光下属公司。1992年8月,经中国人民银行深圳特区分行批准,深圳君安证券公司正式成立。经推荐和选举,由合能房地产开发有限公司委派的黄盛业(原广州军区司令部第二部军官)出任公司董事长,深圳新技术创业有限公司总经理吴大生、香港国君有限公司总经理陈涌泉分别出任副董事长。经任命,前中国人民银行深圳特区分行证券管理处长张国庆出任总裁,张汉生出任副总裁。
21年前君万之争
万科方PK君安方
君万之争事件回顾
第一阶段
争端上演
1994年3月30日下午3时,君安证券宣布君安代表委托的四家股东——深圳新一代企业有限公司、海南证券公司、香港俊山投资有限公司和创益投资有限公司(四公司共持有万科总股份的10.73%)发起《告万科企业股份有限公司全体股东书》。
第二阶段
对决升级
3月30日下午5点,王石急会新一代总经理张西甫,晚10点,张西甫签署了新一代退出倡议的声明。3月30日晚10点半,王石和张庆国见面,张国庆抛出新一代授权君安作为改革倡议行动的财务顾问的委托书。委托书上明确规定:授权在6个月之内不可撤销。
第三阶段
对决升级
3月31日,万科停牌。王石发布新一代退出倡议的声明,制造对君安不利的舆论环境。拿到《告万科企业股份有限公司全体股东书》 执笔人宁志翔老鼠仓的证据。
4月1日,万科继续停牌。郁亮飞往海南岛,寻求海南证券老总文哲的支持。在证监会支持下,4月2日万科股票继续停牌。次日,文 哲授权万科代海南证券发出声明:海南证券从未授权委托君安……如再冒用其名,将保留诉诸法律的权利。
第四阶段
对决升级
4月4日下午在水贝万科总部新闻发布会上,向老记们宣布:"君万之争已经结束。"
20年前“君万之争”为何今日上演?  "王石跟万科为什么发展到了今天这一步,我也很纳闷。"昨日,潘石屹在接受媒体采访时表示了自己的疑惑。
  其实这已经不是万科第一次遭遇"野蛮人"。在1994年那场A股市场里程碑式的"君万之争"中,万科就和"野蛮人"君安证券有过一次惊心动魄的较量。
  当时,以君安证券为首的几个股东联合"逼宫",企图夺取公司控制权。数年后,王石在回忆录中仍觉惊险。据他回忆,当时君安证券已经秘密联手数家万科股东,目标明确:夺取万科管理权。
  君安证券在其主导的发布会上提出,万科的产业结构"分散了公司的资源和管理层的经营重心",已经不能适应现代市场竞争。君安证券等股东要求对万科业务、管理层进行重组,并推荐8-10位董事候选人进入董事会。
  万科紧急停牌三天,查出了对手开"老鼠仓"的形迹,寻得对手软肋所在,万科随后向证监部门举证。证监会随后派专人南下深圳调查。这场直奔万科管理层而来的争夺战,以君安一方放弃改组而告终。
  涉险过关后,万科并未因此而改变持股过于分散的股权结构。王石在自传中甚至还写道,万科的股权分散程度在中国证券市场中是少见的。 1993到1997年,最大股东持股比例始终没有超过9%,1998年前10名股东持股比例总共为23.95%,是一个典型的大众持股公司。
两度夭折的华润万科“联姻”
  针对万科的股权结构问题,万科并非完全没有动作。公开资料显示,早在1990年代,华润和万科就开始接触,华润如今占据各大超市货架的"怡宝" 纯净水就是1996年从万科手上购得。华润旗下的"华润万家"超市,前身就是万科的"万佳"超市。在2000年8月10日,深特发签署股权转让协议,将其 持有的深万科国有法人股全部转让给华润。股权转让后,华润集团及其关联企业以15.08%的股权份额成为万科第一大股东。
  华润时任董事长,现为中粮集团董事长的宁高宁曾打算将华远与万科整合成为国内最大的房地产开发公司,营造一个地产帝国。2000年12月初,万 科董事会发布公告,宣布向新的大股东香港华润集团定向增发4.5亿股B股,发行价为每股4.5元,融资额高达20亿港币。当时,万科和华润分别表示,此次 定向增发B股,目的是为了达到华润控股万科50%的比例。但据称是由于万科散户和小股东的反对,他们认为华润开价太低。万科董事会宣布"悔约"。就这样, 华润以定向增发B股的方式收购万科的宏大故事,就匆忙收了尾。
  2001年5月底,宁高宁宣布收购万科的新方案:华润将持有北京置地44.2%的股份注入万科,由万科向华润按比例增发A股,这样就形成华润控股万科,万科控股北置,北置控股华远地产的股权架构。但这个王石很满意的方案却让任志强不满。
  2001年7月,任志强宣布卖掉自己所持有华远地产18%的股份,从华润手里收回华远地产品牌,成立新的华远地产。被任志强抛下的老华远被迫更名"华润置地"。华润手中的15.08%万科股权也保留了下来,从此没有了"非分之想",只安心做一名财务投资者。
事业合伙人制度及百亿回购计划
  一晃13年过去了。在此期间,中国房地产经历了最为波澜壮阔的一波发展浪潮。万科已经悄然成长为中国最大的房地产企业,其对质量的追求在业内起 到了标杆的作用。在此期间,中国资本市场几起几落,金融资本恐怕还不具备对抗风头正劲的产业资本能力,何况万科还是产业资本中的优秀代表。
  但20年前的那个幽灵仍然徘徊在老万科人的面前。2014年,万科花了整整一年的时间来思考事业合伙人制度。2014年3月,万科总裁郁亮在公司春季例会讲话中,曾公开表露出对"野蛮人敲门"的担忧,且顺势提出了事业合伙人制度,欲构筑"防御工事"。
  今年7月股灾之后,万科宣布了百亿元的回购预案,如果按预案回购并注销股本,万科的总股本将减少,股东持股比例则相应上升。万科股东之一的万科 合伙人若在回购中不减持,回购后的持股比例将从4.14%上升至4.43%。数据显示,截至11月底,万科回购的A股数量约为1248万股,仅占总股本的 约0.113%,耗资仅1.6亿元。
  一名投行人士称,如果万科早前已经完成这个计划,今天狙击"野蛮人"就不会显得那么被动,况且当时的股价处于低位,是吸筹的绝佳时机。"对公司了如指掌的管理层当时在想什么呢?"
  而彼时,新时代的"野蛮人"宝能系已经持股超过了15%,一举成为了万科的第一大股东。万科似乎此时才意识到问题的严重性,但似乎有些晚。
  但时代变得太快了。王石的朋友,原《第一财经日报》总编辑秦朔在其《我的朋友王石,以及善与大意的代价》一文中这么写道, 2015是中国经济金融化、资产证券化、要素自由化、融资直接化、并购普遍化、投资国际化的里程碑。一系列新的时代变化下,金融力量崛起,资本话语崛起, 财富大爆炸,要重构整个商业,无论线上还是线下,要改写传统格局,无论你是不是昔日的老大。
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