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双创企业“瞄准”科创板,形成良好投融资生态圈

生意场 2019-06-26 14:46:10 来源:第一财经

  随着华兴源创敲定发行价,关于科创板的讨论愈加热烈。

  第一财经记者近日在全国双创周上海会场了解到,约90个重点科创企业都将备战科创板纳入到了公司战略计划,行业主要聚集在生物医药、集成电路、人工智能等方面。

  重构投资体系

  截至6月23日,科创板受理企业已达125家。从申报企业的情况来看,新一代信息技术企业占比达40%,生物医药企业占比超20%,此外还有高端装备、新材料、节能环保等。

  业内认为,科创板将使得相关领域的投研体系、规则体系发生巨大变化。

  首先,投资端将更注重挖掘企业价值,并逐步前移至早期阶段。“规则体系的重构会有两方面的体现,一是投资倒追热点企业,估值会很贵,但大家也会担心这样一来上市之后是否会出现倒挂;二是投入相对早期的项目。”上海自贸区股权投资基金管理有限公司总经理吴剑平表示,“所以要尽快加强投研能力建设,比如建立专家库,一起为企业把关。”

  更加专业的投资机构也是创业者所欢迎的。上海奥普生物医药有限公司董事长徐建新告诉第一财经记者:“如今的市场上,真正的好公司不缺钱。站在被投者的角度,机构做怎样的价值判断、更好的资源匹配及理念,更重要。”

  其次,将价值转化为价格,其路径也将趋于合理。有投资者认为,由于此前已有未盈利的生物医药企业发行上市,科创板企业的定价可以对标美国纳斯达克和香港恒生。

  “科创板目前的主流估值是DCF法(现金流折现法),以销售峰值来测算估值。”金浦医疗健康基金管理有限公司总裁吉冬梅表示。

  以科创板第一股华兴源创为例,其最终敲定价为24.26元/股。而此前华鑫证券依据DCF法估值约为102.98亿元,根据发行新股数量4010万股,得出对应股价为25.68元/股;而华创证券则依据PE(市盈率)法,参考精测电子(300567.SZ)估值,将华兴源创的价格区间测算为23.24元/股至31.34元/股。

  “科创板市场确实会给高科技公司一个更好的定价和融资平台。”上海嘉定创业投资管理有限公司副总经理顾立科对记者说,“短期来讲估值可能会偏高,但是长期来讲,科技企业的成长性是靠时间做出来的,随着交易量的集中、资金的认知提升,价格会产生两极分化。”

  上海国际股权协会联席理事长吕厚军也表示,科创板是增量带动存量的变化;未来,创业板或是主板都将按照注册制进行改革。

  形成良好的投融资生态圈

  业界普遍认为,对于设立科创板并试点注册制,是要在科技企业、资本和资本市场这三者间建立有机联系,并逐步形成一个良好的生态圈。

  作为生态圈中的关键因素,科创板对于企业的包容性大幅提高。一方面,比如主板IPO对于股票发行设定了23个条文,而科创板仅保留了“业务完整、具有面向市场独立持续经营的能力、经营合法”等几条,其余的都作为信息披露事项。

  科技企业为何要上科创板?上海市杨浦区科委副主任马庆认为,首先,科创板是资本与技术市场、制度与金融创新的一个综合点,并且受到国家高度关注;其次,科创板给予企业更大的宽容空间,允许失败;再次,科创板的财务制度相对比较宽泛。

  除了盈利性企业,尚未有盈利的如医药研发类企业等、无形资产超过20%的企业,也都被允许纳入科创板申请。

  对于这些研发投入较大、尚未产生盈利的企业,审计机构则表示更愿意关注企业的研发投入。“比如要考虑其研发轨迹是否合理,研发费用资本化的情况等。”德勤华永会计事务所审计合伙人祝小兰说。

  再比如,给予发行人信息披露的豁免权。“如果一些信息披露涉及到商业秘密,或影响到公司的核心竞争力,那么该公司就可以申请豁免。”上海证券交易所发行上市服务中心总经理魏刚表示,“比如一个公司要做并购重组,按过去来说需要先停牌、公告再开始操作,而科创板允许公司在保密的情况下,先去开展交易,待到交易达成时再停牌披露。”

  同时,股权激励的制度安排也将进一步便利,即允许科创板企业设限制性股票,当激励条件达到之时,可同步进行股权过户,股权过户完成后,激励对象可以马上减持股份。而在企业并购重组上,可以直接免去相关审批流程,市场化程度将大幅提升。

  魏刚表示,不仅要善待科创企业,更要善待科创资本。

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文章关键字: 双创企业 融资
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