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10余专家解读经济会议:打造“有活力、韧性”的市场

生意场 2018-12-22 09:37:17 来源:上海证券报·中国证券网

  中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。

  与往年相比,今年的中央经济工作会议对资本市场给予了更多关注,首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”,“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,并提出“提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入”等具体措施。

  中央经济工作会议还提出,实施更大规模的减税降费。此前市场关于“中央经济工作会议决定不减税不降费”的谣言遭到最有力回击。

  中央经济工作会议就货币政策、混合所有制改革、房地产调控等重大话题也分别提出了重要表述。

  下面是上海证券报梳理中央经济工作会议要点一览。

  要点1:

  首提资本市场“牵一发而动全身”

  本次中央经济工作会议提出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

  此外,本次中央经济工作会议还提到,要“提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”,“坚持深化市场化改革、扩大高水平开放”,“切实转变政府职能,大幅减少政府对资源的直接配置,强化事中事后监管,凡是市场能自主调节的就让市场来调节,凡是企业能干的就让企业干”。

  与过去几年相比,今年中央经济工作会议针对资本市场的表述可谓篇幅长、内容详细。既明确了资本市场在整个经济、金融运行中的地位和重要作用——“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”,也指明了资本市场深化改革的目标——“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,以及实现这个目标的路径——提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

  解读:

  广发证券首席经济学家沈明高:

  一个规范、透明和高效的资本市场,是有效配置资源的平台,而公正的价格是市场配置资源的重要坐标。因此,认识到市场的重要性,界定政府与市场的边界,是资本市场的健康发展前提。

  明年如果能够在改善经济基本面和提高资产市场效率方面,推出有针对性的改革措施,在美国经济复苏接近尾声之时,中国股市或有相对较好的表现。

  川财证券研究所所长陈雳:

  此次中央经济工作会议的重大意义之一,在于明确了高质量发展与“建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”是下一步资本市场改革的工作重点,强调了科创板要加速推进。

  “规范、透明”是资本市场发展过程中一直强调的,“开放”这个词在今年的资本市场上已有明显案例,如放宽外资对金融企业的股比限制等。

  “有活力、有韧性”进一步描述了未来资本市场上应该具有的形态,表明市场活跃度和弹性有大幅提高的空间和信心,尤其“韧性”一词,展现了对资本市场抗压性和增长弹性的政策期待。

  中信建投首席策略分析师张玉龙:

  中央经济工作会议提出“提高上市公司质量,完善交易制度”。“提高上市公司质量”一方面意味着严监管,另一方面也可能意味着退市制度会进一步严格执行。

  “完善交易制度”可能从两方面着手,一方面是对外开放,将中国资本市场纳入全球资本市场体系,引入更加稳定的投资者;另一方面是要加强投资者保护,严格处罚市场违法违规,在投资者保护方面进一步发力。

  科创板作为增量改革,是资本市场服务创新的试验田,目前该工作推进速度很快。科创板有利于初创科技型的企业融资,实际上也是完善资本市场功能的重大举措。

  要点2:

  要求防范金融市场异常波动

  本次中央经济工作会议高度关注资本市场运行中的具体情况,新闻稿中多次出现关系到市场稳定的新提法,如:必须及时回应社会关切,有针对性主动引导市场预期;进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心;防范金融市场异常波动和共振。

  解读:

  申万宏源研究所市场研究总监桂浩明:

  在中央经济工作会议中多次出现了关于市场预期和信心的表述,这也是管理层结合市场的实际情况所作出的判断。尽管现在A股估值很低,投资价值显现,但是投资者缺乏稳定的预期,这就需要管理层积极地引导。

  资本市场也应推进改革,实现自身的高质量发展,包括鼓励上市公司现金分红、完善退市制度、健全投资者保护机制等。

  要点3:

  首提“稳中有变、变中有忧”

  中央经济工作会议首次提出“稳中有变、变中有忧”,提出“在充分肯定成绩的同时,要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。”并要求“坚持稳中求进工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,保持经济运行在合理区间,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心。”

  解读:

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊:

  对于“忧”的定义涉及内外两个层面。

  从外部来看,外部环境复杂严峻主要是指全球贸易保护主义和单边主义势力抬头给全球经济一体化造成了困难,以及全球经济复苏拐点出现导致主要经济体在经济和金融各个层面风险上升。

  从内部来看,国内经济面临下行压力,一方面是全球经济和贸易环境恶化所导致的,另一方面是自身在结构性改革过程中主动降低逆周期政策力度所带来的。

  国务院发展研究中心研究员张立群:

  稳是大局,会议提出保持经济运行在合理区间也是强调稳。稳定的宏观经济环境,包括经济增长稳定、就业稳定、居民收入增长稳定等。

  面对外部复杂严峻的形势,要做好自己的事情,要树立底线思维。目前中国经济基本面已经明显改善,因势利导,做好充分准备,明年经济可以延续稳中向好的态势。如果政策落实得比较好,经济增长仍可保持在6.7%。

  要点4:

  积极的财政政策要加力提效

  中央经济工作会议提出:积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。

  解读:

  全国政协常委、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起:

  积极的财政政策要加力提效。主要包括:地方债发行额度要适度扩容,PPP项目落地要持续提速。增加补短板的基建投资为区域协同和乡村振兴夯实基础,防止出现“半拉子”工程。增值税减税要真正“能感知、有温度”,把制造业税率16%降低,其他两档税率归并等;适当扩大预算赤字率到3%。

  社保费在现有基础上再降低几个百分点。加快国资划转社保的进度,适度增加划转比例。严控和压缩一般性支出,推动建立“花钱必问效,无效必问责”的机制。加强库款“消峰填谷”管理。

  吉林财科所所长张依群:

  积极的财政政策总体要更加积极。

  “加力”主要在三个方面,一是大规模减税,让实体经济等得到实惠;二是加大财政赤字,或提升至3%;三是扩大地方专项债,增加投资补短板,完善配套基础设施建设,更多转向教育医疗等项目。

  “提效”主要体现在提高财政绩效,将财政资金用好用足;专项基金和债务投资提效,项目分轻重缓急。PPP投资更多考虑长期效益。

  要点5:

  稳健的货币政策要松紧适度

  与去年相比,中央经济工作会议中就货币政策与汇率问题表述发生变化。

  2018年关于货币政策的表述:“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求……稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。”

  2017年的表述则为:“稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

  解读:

  交通银行首席经济学家连平:

  在宏观政策强化逆周期调节的要求下,2019年的货币政策会在稳健的基调上,继续实施适时、适度地向偏松方向的调节;会继续保持市场流动性的合理充裕。

  为了保持流动性合理充裕,货币政策会运用各种工具,包括定向降准以及货币市场投放流动性的一系列创新工具,甚至是一些传统工具,比如再贷款等,以有目的地、定向地支持金融机构扩大对小微企业和中小民营企业的融资支持。

  中国金融四十人论坛高级研究员管涛:

  中央经济会议稿件中没有提及汇率问题说明,至少从国家层面而言汇率问题不是非常突出的问题,也显示了政府对于目前汇率稳定的信心。

  就目前的人民币汇率形势来看,虽然在心理关口附近,但市场预期已较为稳定。下一阶段,人民币汇率的变化还具有一定不确定性。全球经济放缓,全球金融市场波动性增强,并且人民银行货币政策陆续正常化,人民币汇率可能面临与现阶段不同的压力。

  决定人民币汇率中长期走势的因素在于我国经济基本面,我国经济若能够平稳转型升级,高质量发展,到达一个可持续的增长平台,人民币还是一个非常有潜力的货币。

  要点6:

  房地产政策表述较去年有所变化

  中央经济工作会议就房地产政策的表述较去年有所变化。会议提出:要构建房地产市场健康发展长效机制,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策、分类指导,夯实城市政府主体责任,完善住房市场体系和住房保障体系。?

  解读:

  交通银行首席经济学家连平:

  中央经济工作会议关于房地产市场的政策主要强调了两个方面:一个是有关长效机制的建设,要通过长效机制的构建来达到房住不炒的总体政策目标。

  其中可能涉及的长效机制包括土地制度、市场管理制度、税收制度、租赁制度等一系列长效机制的构建。第二,目前的市场调控强调了因城施策,各地政府在房地产市场调控方面要根据城市自身市场的情况,包括供求关系、价格、投资等来进行有针对性的调节和管理。

  中国房地产研究会市场委员会副主任、中国房地产数据研究院执行院长陈晟:

  有关房地产的政策连续性和稳定性非常强。即坚持“房住不炒”的前提下,构建房地产市场健康发展长效机制。今年进一步强调“城市政府的主体责任”,以及“完善住房市场体系和住房保障体系”两个体系,这给市场和保障两类人群都吃了“定心丸”。

  此外,不要把近日菏泽楼市政策调整当作“松绑”,这恰恰是落实因城施策、城市主体责任,给地方政府政策的灵活度。也就是说,城市主体会根据市场变化调整临时性措施,但必须坚持“房住不炒”。

  要点7:

  必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇

  中央经济工作会议提出:我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的,必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇,更多采取改革的办法,更多运用市场化、法治化手段,在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。

  解读:

  万博新经济研究院副院长张海冰:

  “巩固、增强、提升、畅通”的八字方针指的就是巩固成果,增强活力,提升水平,畅通循环。其中,每个方面都针对当前经济的一些痛点、堵点和难点,值得深入体会和研究。

  其中,加快过剩产能出清,优胜劣汰就是防止新的僵尸企业占用资源,但是现在更加强调注重市场化、法治化和改革的手段,一些效益不好的企业不能光是等政策扶助,如果是落后的、竞争力不强的产能,就要出清。同时利用技术创新和规模效应形成新的竞争优势,培育和发展新的产业集群,发展更多优质企业。

  促进新供给方面,注重利用技术创新,就是在外部技术供给可能下降的情况下,通过加强国内研发,加强内生的技术供给;利用规模效应,就是要充分利用国内市场,借助这两条腿来形成新供给,这是供给侧结构性改革的又一个重要方面。

  要点8:

  组建一批国有资本运营公司

  中央工作会议提出,要加快国资国企改革,坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则,做强做优做大国有资本,加快实现从管企业向管资本转变,改组成立一批国有资本投资公司,组建一批国有资本运营公司,积极推进混合所有制改革,加快推动中国铁路总公司股份制改造。

  解读:

  国务院国资委研究中心副研究员周丽莎:

  明年国企混改将步入加速落地期,以国有资本投资、运营公司(简称“两类公司”)为主要平台的“管资本”将成为主旋律,预计国资投资运作是未来很长一段时间国企改革重要推手。

  目前,第三批国有资本投资运营公司试点正在陆续公布,国资委主任肖亚庆曾透露,本次试点预计共有10户左右央企。

  近日,已有华润集团、中国航空工业集团、国机集团、中国建材集团等率先露脸。此前,国资委确定的国有资本投资公司已有8家,包括:国投、中粮、神华、宝武集团、五矿、招商局、中交、保利等;另有2家国有资本运营公司试点,即诚通集团、中国国新。

  国有资本运营公司将以财务性持股为主,通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式,盘活国有资产存量,引导和带动社会资本共同发展,实现国有资本合理流动和保值增值。

  要点9:

  环保要避免处置措施简单粗暴

  中央经济工作会议提出,在聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作的同时,要统筹兼顾,避免处置措施简单粗暴,并且要帮助企业制定环境治理解决方案。

  与去年相比,今年的中央经济工作会议对环保领域的表述既一脉相承,又达到了新的高度。

  一脉相承体现在:继续打好污染防治攻坚战,聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作。

  新的高度则体现在:一方面,今年三大攻坚战初战告捷,明年要针对突出问题,打好重点战役。另一方面,对于环保的监管会更加合理,避免处置措施简单粗暴。不仅如此,更要增强服务意识,帮助企业制定环境治理解决方案。

  解读:

  招商证券研发中心执行董事、环保行业首席研究员朱纯阳:

  2018年市政环保受限于地方政府的支付预期下降和融资环境恶劣,而工业环保受限于关停“一刀切”的政策盛行,环保行业整体上处于景气周期向下阶段,指数年度跌幅居全市场前列。

  会议指出,2019年宏观政策要强化逆周期调节,加大幅度增加地方政府专项债券规模,积极财政政策,稳定总需求,解决好民营企业融资难融资贵,对与政府及融资关联度高的市政环保行业将有较大的促进作用。

  同时会议指出,要协同推动经济发展和环境保护,避免处置措施简单粗暴,可以明确,与经济相悖的“一刀切”政策有望退出舞台,而以增加环保设备、最小范围影响经济的工业环保行业将获得较大发展。环保行业在2019年整体上值得期待。

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