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步步高4个月腰斩腾讯系亏7亿 打脸海通26元目标价

生意场 2018-07-09 09:28:13 来源:中国经济网(北京)

  7月6日,步步高(002251.SZ)股价大跌5.11%,报收10.39元。2月26日,步步高创下阶段高点19.70元,到7月6日股价最低9.86元,短短四个多月股价基本腰斩。

  步步高2月23日发布公告称,林芝腾讯和京东邦能拟以17.11元/股,分别投资8.87亿元和7.39亿元,受让上市公司6%和5%股权;转让完成后,腾讯及京东有权各提名一名候选人进入步步高董事会,董事长王填控股上市公司40%股权,仍为实际控制人;步步高与腾讯及京东达成战略合作协议,合作内容主要涵盖探索“智慧零售”、“无界零售”新价值链、线上流量赋能、线下业态科技创新、供应链赋能。以经营效率提升为目的,利用京东货品供应链优势和共建赋能方案五大方面。

  本次股份转让完成后,林芝腾讯持有公司股份5183万股,占步步高当前总股本的6%,京东邦能持有公司股份4320万股,占总股本的5%。

  以7月6日最低价9.86元计算,林芝腾讯和京东邦能浮亏6.89亿元。

  在上述公告发布之后,海通证券接连发布两篇研报,给予步步高26元的目标价。

  2月24日,海通证券发布题为《腾讯京东合计受让11%股权,关注2018年数字化落地和业绩弹性》的研报,分析师为汪立亭。研报称,我们2017年9月以来重点推荐步步高,10月首发深度并上调目标价,公司10月以来累计涨39%,当前19.01元股价创2017年以来新高;预计随着公司经过一年多经营调整及与新零售战略合作推进,2018年有望迎来扩张提速和较高业绩弹性。预计2017-2019年净利各1.7亿元、2.8亿元、4.1亿元,同比增长28%、68%、44%;164亿元市值对应2018年PE约58倍,PS约0.9倍,PEG约0.85倍。参考同业估值,给予2018年1.2倍PS,对应26.1元的目标价,维持买入评级。

  2月28日,海通证券发布题为《2017年净利增14%,关注2018年业绩弹性和转型扩张潜力》的研报,分析师为汪立亭。研报称,暂维持盈利预测。预计2018-2019年净利各2.8亿元、4.1亿元,同比增长68.01%、44.02%(我们将在公司4月23日披露年报后更新盈利预测)。公司目前138亿元市值对应2018年PE约48.3倍,PS约0.73倍;参考同业估值,给予2018年1.2倍PS,对应26.1元的目标价,维持买入评级。

  步步高股价高点时,中信证券、华泰证券、国泰君安在研报中纷纷唱多,给予步步高的目标价也均在22元以上。

  2月26日,中信证券发布题为《引入战投腾讯、京东,践行“智慧零售”》的研报,分析师为周羽。研报称,维持公司2017-19年营业收入预测为170.5亿/191.3亿/215.2亿元,同比+10.2%/+12.2%/+12.5%;维持归属净利润预测为1.5亿/1.8亿/2.4亿元,同比+10.2%/+25.1%/+31.3%,对应EPS分别为0.17/0.21/0.28元。短期看,快速扩张料将使业绩承压;但在行业整合、消费复苏、新零售转型的特殊时期,“规模、网点、模式创新”对公司的意义大于利润。鉴于公司拥有坚实的线下资源禀赋,携手腾讯、京东践行智慧零售有助于提升降本提效并实现盈利模式多元化,从而提升中长期盈利能力,维持目标价23.0元,维持“买入”评级。

  2月26日,华泰证券发布题为《牵手腾讯京东,筑“数字化”体系》的研报,分析师为张坚。研报称,暂时维持公司盈利预测不变,预计2017-2019年归母净利润分别为2/2.68/3.55亿元,分别同比增长50.65%/33.71%/32.4%。作为中部零售龙头,与腾讯、京东的合作将提升公司运营效率和客户体验、降低运营成本。从估值角度看,目前零售行业正处于巨头介入、科技赋能,行业加速洗牌、集中度提升的特殊时期,短期收入端的增速将比利润端更重要,因此采用PS估值法。参考同行业可比公司估值(均值为1.25倍PS(TTM)),给予步步高1.14~1.25倍PS(TTM),公司合理市值为190~208亿元,对应目标价22~24.1元(前值为17~19元),维持“增持”评级。

  2月25日,国泰君安发布题为《牵手腾讯京东,共赴“智慧零售”新时代》的研报,分析师为訾猛。研报称,公司向腾讯/京东邦能转让6%/5%股份,三方签署战略合作协议。考虑三方合作有望增强公司“数字化”运营和供应链能力,以及开店速度加快,预计2018年有望新开门店100家。我们上调2017-2019年EPS预测至0.20(+0.02)/0.24(+0.03)/0.30(+0.05)元,给予2018年1.1XPS,上调目标价至23元,维持“增持”评级。

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