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达晨创投肖冰:PE投资本质和决策

生意场 2017-12-26 09:38:57 来源:泰和投行圈

  什么叫深刻的理解?就像你父母说,找女朋友要找温柔,体贴,善良,要有内涵。但小伙子就喜欢看脸,找漂亮的,身材好的,那有什么办法呢。

  一、如何判断项目

  判断项目的标准:“好人好事”。

  何谓好人?德才兼备。

  德:道德品质,才:与事业相匹配的能力

  尽调中如何判断“人”?

  具有道德底线,遵守契约承诺

  不浮夸,情绪稳定

  原则性与灵活性兼备

  有合作精神,不过于强势,也不过于弱势

  学习能力强

  全力以赴,没有退路

  仰望星空,脚踏实地

  小心年龄过老或过小

  小心女性创业者

  何谓好事?成长性是投资的灵魂

  如何判断“事”?

  符合长期趋势,不易被颠覆

  市场空间大,行业地位突出

  商业模式简单、清晰,符合常识、符合逻辑

  小心项目型与周期性

  不同阶段考虑重点有所差异

  VC:爆发力、创新性、核心创始人的能力、“残缺的美”。PE :稳定性、上市可能性、财务指标

  最后,考虑估值水平、项目性价比

  “人”与“事”谁更重要?赛手与赛道的关系,赌赛手还是赌赛道?都重要!但赛手比赛道更重要

  尤其在中国,道德水准较低,职业经理人不健全,经营环境复杂

  人对了,还有挽回的可能;人错了,什么都完了

  人事全错,空空狐,创始人无德无才

  人错事对,雷士照明事件,创始人有才无德。PPG的失败,创始人有才无德。凡客,创始人有德少才

  人对事错,360周鸿祎,投资时做社区搜索,后做杀毒软件。路德环境,投资时做路面硬化材料,转型做污泥处理

  二、如何寻找投资方向

  避免盲目追风口:建立“能力圈”=》赚知识的钱=》只相信自己

  建立团队的“能力圈”,敬畏市场。只赚自己能力范围内的钱。通过研究能力赚知识的钱。

  永远只相信自己。尽量不要和同行交流,对某个行业、某个具体项目的看法。

  深入产业。加强与产业界的互动、交流。

  三、投资的风险控制

  风险控制

  先假定是错的,再反复证明可能是对的。

  充分的、独立客观的尽职调查

  不抢进度,不“跟投心态”

  不要和项目谈恋爱

  四、估值与谈判

  估值,投资人的核心能力

  如何估值?

  风险与收益的配比

  期望回报倍数

  竞争关系

  二级市场可能的估值水平

  退出速度

  与成长性挂钩

  参考同行业一级市场估值水平

  估值该注意什么?

  不同商业模式的财务模型差异很大,软件,硬件,B2B,B2C……比如阿里巴巴和京东模式

  有没有规模效应、网络效应?

  产品型与平台型

  线性增长与非线性增长

  中、早期项目更多的是模糊的正确

  如何进行竞争性谈判

  先总结梳理出自身的优势资源

  不简单拼价格

  比拼综合服务能力,找准项目企业痛点,从管理咨询增值服务能力入手

  最好在心智上征服项目方

  五、如何获得长期超额回报

  获得长期超额回报,做“马拉松”的冠军

  “重度垂直”的专业化,加强“能力圈”的建设,提高专业性。90%业余半专业->10%专业->1%重度垂直化

  长期的投资心态和布局。90%短线的投机+赌博->10%长线的价值投资->1%超长线的价值创造

  打造“平台+生态”的组织,提高增值服务能力。达晨创投投资生态圈包括:

  达晨品牌带来的丰富资源

  投资企业的产业链深挖

  行业投资部专业子基金覆盖行业

  已投上市公司一二级市场联动

  分支机构覆盖全国

  达晨全面战略合作联盟

  企业家俱乐部投资人俱乐部成为品牌

  建立产业投资图谱

  外资的眼光,内资的手法

  学习美元基金对新兴行业的判断眼光、投资的勇气

  在团队上市地,行业的选择方面,以及在增值服务上更多的考虑中国的国情

  建立“系统化”的风控体系

  勇抓“拐点尽量抓住非线性增长前的进入时期

  拐点的形式

  行业周期的变化:农业、有色金属等

  新产品研发完

  新市场启动

  企业战略的升级创新(内生性→外延+内生)

  标的,蓝色光标,达晨投资后:

  内生增长→外延+内生同步

  获得非线性增长

  开展了大量行业并购

  很快上市,收入利润爆发式增长

  从风险、收益的配置中,提升投资效率

  回避高风险低收益

  适当布局高风险高收益

  低风险低收益重点抓住低风险高收益机会,勇于重仓

  做投入感情的投资人。忌“打工心态”、“玩票心态”

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