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何愿平:上市公司如何看待并购重组?

生意场 2017-06-12 09:01:11 来源:砺石商业评论

  大家好,我主要讲上市公司怎么看待并购的事情。其实大家都知道,现在国内并购非常厉害,一般的上市公司没有并购好像都不好意思了。我们在说国内差不多有将近3000家上市公司,我们国外也有500的家上市公司,其实每天看公告上市公司好像都做并购,并购这几年非常热门,我们看中国的资本市场整合的历史,20年之前国内的标的物特别多,缺钱,很多公司都不并购。但今天国内有钱了,标的物特别少,为什么?最关键的因素我觉得主要是,国有企业都不让并购,国内很多行业的整合,特别是传统一点的基本上都比较难。所以我就说今天的并购可能跟过去的并购还是差别挺大的。

  我们看很多上市公司都有并购,这几年很多概念都是炒并购的概念,从国外的统计数字也看到了,很多人在国外学金融的都知道,国外并购成功率是不超过50%的,国内有多少呢?我们看到国内有很多比较典型的靠并购把自己的公司和市值做大的公司,这两年的下滑都是非常厉害的。我们自己也摸一个底,听说成功率连20%都不到,为什么?从中长期来看,很多人心里都明白,上市公司到底并购好不好,大家都知道的。

  上市公司并购可能有很多目的,各个公司的想法也不一样,也得人纯粹是为了市值管理,很多上市公司不做并购就不好意思,董事长、大股东都要求很多公司来做并购,因为股价不涨所以必须要做并购。另外一种,有的上市公司特别是创业板这个行业里的,由于很多行业特别小,可能在也就只有几个亿的市场份额,不做并购也很难做大,还有一些上市公司上市很好,好不容易有一两千万的利润。还有,上市以后投资者股东管理层的压力是很大的,像碧水源6年前我们上市利润不足1亿,去年接近14个亿,大概5、6年的时间,今年大家给我们定了更高的目标,上市公司投资者给的压力是非常之大的。还有一窝蜂土豪的心态,我们是为了产业和想法来的。

  我个人不是特别喜欢炒股,如果一个人炒股或者说一个企业的高管看资本市场的时候,如果说你能做到手里有股心中无股的时候,肯定能把这个事做得特别好。为什么?很多人说我,他说你有几百亿的市值(目前市值约600亿),不知道别人的感受是怎样的。可是说实在的,我做的董秘这么多年,我自己确实是不怎么炒股的,我一直认为股市是很难创造价值的,为什么?因为大家都知道我们做企业的来看,一个公司或者说从并购的角度来看我们是要创造价值的,再跟别人去分享价值。但股市并不是这样的,不就是跟着这个东西走吗?所以炒股跟做企业差别还是挺大的。我们真正要做并购,主要是要并购以后能开源节流,我们能做到这种开源节流,如果说在这方面做得好,才是企业并购的真正的来源。

  国内很多公司的并购是因为能力不够,第二个方面国内很多标的物股价都是透支的,很多人为了管理先对赌。有的公司业绩掉得比较厉害,因为并购的溢价比较高,里面有很多的商誉。其实国内的并购跟一个企业并购了,过去只有一个竞争对手,可是过去企业卖了以后又有新的竞争对手。还有一个就是中国的文化大家都知道,谁都有这种老大的心态,这种文化冲突是挺大的。所以国内这种并购容易整合挺难的,能达成一致。还有一种并购的时候监管的成本特别高。为什么?中国做什么事情最高的成本是信用,最大的风险是时间。炒股是根据时机来的,投哪一个公司之前进去的点和出来的点在什么位置。在中国也是一样的,如果并购了一家企业监管是很难的,很多人都有自私的心态,如果一个小的标的物把它并购下来花很多心思监管它,还不如做自己的业务算了。国内很多的并购并非是货真价实。跟很多人谈恋爱谈了两年之后结婚,之后又离婚,因为近距离在一起发现并不是那么美,其实并购也是一回事,相当于一桩婚姻,外面人看得挺漂亮,最终看起来没有什么价值。这可能也是很多并购的问题。

  因此我们说,国内的并购跟国外还是有一些不同的,像西方很成熟,中国特别是民营企业,都是创一代来做这件事,跟国外的职业经理人的制度是不一样的,国外的并购创业者的素质都非常好,国内并购是不一样的,有的人愿意做老大,不愿意做老二,甚至是老三、老四,肯定是很难做得成的,我们是有一点不一样的。外国企业一般来说都有自己的核心价值,在中国大家能看到。一般的企业有两种类型,一种类型是国内的很多企业都是靠关系来的,我们也看中国的福布斯,排名靠前的都是跟房地产、矿是有关系的企业家。这两三年可以看得出来,创新使得BAT等公司都走在前面了,我们的关系现在被越来越弱化,这种创新是越来越多。我觉得还是中国国内看到国内的可喜的现象。

  一种创新是砸碎旧世界,刚才说的很多新的经济体,把过去的经济和过去的模式,或者是过去的东西给拆分掉、颠覆掉。另外一种创新是改造旧世界,把过去的世界经过创新去改造掉,因此并购里和所有公司的类型里还是有不一样的。另外,我们的观点是中国的好企业是不会被卖掉的,大家应该都有这种体会,这个企业真正好不会卖给别人的。为什么?我们国内的VC、PE有的是钱,只要有一个公司稍微像一点样子,很多人都会掏很多钱。所以我觉得中国好多企业不会卖。中国并购一个很大的问题是并购后整合的问题,包括文化的问题。因为中国社会是人情社会,人在哪里关系就在哪里,所有有能力的人都是跟着人走的。

  后面的并购思路我不多讲了,我讲一下碧水源的事吧。我们碧水源是如何看并购的。我们11月初通过一种方式在香港控股了国内最大的气体公司盈德气体,这个并购是我去做的。当然并购的手段在国内是最低的成本、最快的速度和最简单的收购做下来了,应该来说是不错的。我们做并购的目的是从这个角度考虑的,因为碧水源过去所做的是一家创新型的企业,是做水的事情。我们有一种情怀,过去说袁隆平发明杂交水稻解决了中国人吃粮的问题,我们碧水源希望通过自己的创新解决中国人用水的问题,到目前为止我们的目的是达到了的。在国内我们在水的治理和饮用水的安全以及解决缺水的问题方面我们还是做了很多工作的,应该来说还是做得非常地不错的。大家知道,大气污染非常地厉害,有雾霾。我们这个团队包括我自己过去在科技部工作,过去一直在管环保,出国以后回来创业我们做环保,因此我们还有一个情节想参与国内大气的治理,我们知道雾霾跟中国的能源结构有关系,我们如何做是离不开煤炭的能源的。当然很多人说新能源,我自己对新能源有一点看法,如果说一个行业是靠国家补助来发展的,这个行业是没有出息的。因此我说我们做所有未来的发展不做国家补助的行业,没有什么意思。你看我们国内太阳能、电动车,你们觉得能有希望吗?肯定是不可以的。现在这种能源结构我们排出的气体,国内的上市公司里做脱硫、脱硝的,我们等煤炭出来以后再做环保的东西已经很被动了,因为已经出来了就很难治理。我们有一个想法是走在能源的最前端。如果我们改变煤炭的燃烧形式,甚至是未来能把煤炭气化,像烧天然气似的雾霾的问题就可以解决了。

  我们碧水源有这种情淮,希望做好水的同时还在大气环保和能源行业里有所作为,所以我们想通过盈德气体来实现。盈德气体是提供氧气的,我们希望通过能源清洁燃烧达到环保节能的目的。

  因为时间的关系我就不想讲太多了。谢谢大家!

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