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伪白马股之老板电器:股价上攻乏力 自家人套现跑路

生意场 2017-06-01 09:29:48 来源:新浪财经

  一、股价无力再创新高跌出上升通道

  4月20日,老板电器盘中再度创出历史新高,股价直逼60元。但随后连日回落,新高后的最大跌幅接近14%。老板电器自上市以来股价就保持稳定地增长,而年初以来,增长的步伐明显加快,股价不断攀升创出新高,在大盘一波三折的行情中、在千股创出上证2638点以来新低的情况下“一枝独秀”,自然吸引资金跑步入场,加速了股价上行速度。然而涨幅累积越大,风险越高,资金也需要获利回吐,老板电器短期经历了大幅调整,原本向上的趋势已有进入下降通道的迹象。

  二、4年十倍大牛股涨幅过大显疲态

  老板电器自2013年年初起,股价开始呈现稳步攀升态势,至今涨幅已超十倍,市值从上市之初的40多亿元到如今的近400亿元,是A股市场少有的大牛股。股价上涨的背后,是市场对其业绩的认可。截至2016年年底,老板电器的净利润,已连续8年实现40%以上的增长。

  公司早先发布2017年一季度报告,收入业绩超预期增长。受益于份额提升及渠道下沉,公司一季度实现营业收入13.62亿元,同比增长33.98%;盈利能力未受原材料成本冲击,最终实现归母净利润2.52亿元,同比增长54.28%,大超市场预期。公司预计17年上半年业绩增长可达20%至40%,预计净利润达5.07亿元至5.92亿元,在白马股之中的业绩表现非常亮眼。

  老板电器各类产品保持全面增长,其中嵌入式产品成为增长核心,包括烤箱、蒸箱、微波炉在内的产品零售量及零售额纷纷翻倍。公司洗碗机产品在零售终端呈现爆发式增长,零售量增长12倍,零售额增长9.8倍。一季度公司嵌入式烤箱、蒸箱、微波炉的销量分别同比增长146%、167%、111%,市占率已接近行业第一。

  不过A股市场中历来存在“见光死”一说,公司不断抬升的股价已经消耗了业绩增长的预期,过大的涨幅、过快的涨速已经透支了股价的增长空间,4年十倍的涨幅令股价承压越来越重,上方筹码开始松动,再延续涨势已十分困难。

  三、公司被“自家人”抛弃高管加入减持大军

  年初以来,“白马股”成为弱势中的一道光,但光芒的背后白马股却悄悄形成了一股减持潮。5月15日,美的集团(36.160, 0.04, 0.11%)实际控制人何享健在三天前减持3232.84万股,套现金额超过11.2亿元;5月15日,老板电器的实际控制人任建华以及十多位公司高层减持284.44万股,合计金额约1.078亿元。此外还有苏泊尔(36.100, -0.09, -0.25%)、海信电器(14.160, 0.01, 0.07%)等均成为减持大军的一员。这些“白马股”在披露减持消息之后,股价都出现了明显的下跌。

  一季报如此亮眼,也挡不住“自家人”的高位出逃。老板电器季报发布两周之后便迎来内部人员集体减持,且此次套现的老板电器高管中,多人均为创始人家族成员。

  深交所披露,5月15日,包括上市公司老板电器的实际控制人任建华在内的12位董监高级别高管,以大宗交易合计减持该公司股份,其中大部分的成交价格都在37.90元/股。其中,作为公司创始人的任建华减持量最大,达到65.81万股,其次是总经理任富佳(任建华之子)减持43.92万股,董事任罗忠和赵继宏分别减持了31.47万股,董事沈国良减持逾26万多股。5月16日,监事张松年再次减持12.35万股,套现约475万元。

  四、减持风波+行业收益高估老板电器不被看好

  业绩的靓丽挡不住高管抽身,老板电器将要面对的或许不仅是市场对于十倍涨幅的担忧,还有“自家人”是否看好股价成长空间。有评论表示,无论套现资金用于何处,在老板电器积累过多涨幅之后,股东选择在相对高位减持也属合理做法。减持的确会对股价形成一定的抛压,如今市场草木皆兵,减持的利空对于老板电器本就超涨的股价无疑是雪上加霜。

  另一方面,中信建投认为,对比往年数据,家电二季度数据预期增速将阶段性出现高点,行业目前收入及利润增速高于行业应有内生增速,因此给予公司层面高于平均的估值溢价将出现回归,不宜过于乐观看待目前高于预期收益率后的家电行业。高管减持赶上家电行业估值高点,也许并不是巧合。

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