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小村资本合伙人刘晓宁:未来10年最具商业价值的行业是医疗、数据、消费!

生意场 2017-03-04 08:58:38 来源:BU

创投圈的冷与热,一向都让人唏嘘不已,冷同退潮,如曾经红极一时的O2O;热同涨潮,如现在备受追捧的共享单车 。2016年小村母基金通过所投明星基金覆盖了新兴经济领域多个重要“风口”,例如直播领域有映客、共享单车领域有摩拜、ofo等。那投资人是如何洞见到这些趋势?投资人又是如何推演一个行业的发展节奏?

作为互联网投资圈的大咖,小村资本合伙人刘晓宁先生刻意保持低调的同时,出手却稳妥及时。正是这种特性让他对投资保持分外清醒,对于现象往往有着穿透表象的解读。从业多年的他,既自身参与了许多项目的投资,也通过母基金这个行业的制高点具备了更宏观的视野,对投资有了自己深入的理解以及独特的方法论。驴妈妈、易果生鲜、一嗨租车、小i机器人、品友互动、有米广告、若初医疗、RnB iOT、奥林科技等项目背后,都有他深度参与。我们读读他的投资心得,或许,也能从中发现一些重要的规律。

小村资本合伙人刘晓宁

问:你秉持怎样的投资哲学?

刘晓宁:提起投资,大家都会谈到赛道、模式和团队,赛道的背后是变化产生的势能,模式决定着效率,而团队最终考验的是能否真正驾驭一种高效的模式。跳出这些,具体来看,我更看重新趋势下的价值创造,这种价值创造往往是从一个点切入,然后逐渐撬动整个产业链的格局,最终是产业链的利益重新分配。在一个链条里,如果企业本身逐渐拥有定价权,那么也就变成了最值钱的一环。而跳出产业链的话,还有一点很重要,那就是要投新趋势、新东西,因为做的早不一定能成功,但成功的往往都是那些做的最早的。

在实践中,还有两点,一是我们不太会广散网,而是更喜欢精准的打法,“少即是多”,然后看到好的项目持续追加投资,在一个项目上放足够多的钱。

问:做早期项目,当投资人观点有分化时,你一定要做那5%的人,才能挣那95%的钱。那如何成为那5%的人?

刘晓宁:要有对趋势的深入研判和对人的理解。你所合作的这个企业家,应该对整个行业有洞察力,对趋势的变化有自己独特的解读,比如企业未来会发生哪些变化、变化是否彻底,怎么理解这个变化、在变化中如何定位自己。最后,他要有能力架构一条相对清晰的发展路径,然后聚拢人才,在这个过程中不断的解决问题,只要这个赛道不出问题,那么这家公司的机会就比较大。

我们有个体会,就是早期一般与创始人互动最多,因为不确定性强,企业家会倾听投资人的想法,投资人也会帮企业找一些会运营、懂营销、懂管理的人,但后面随着时间的推移和市场环境的变化,慢慢的创始人对行业的理解就超过了大多数投资人,投资人能帮助的就更偏一些宏观的方面了,所以创始人的学习能力对企业至关重要,你可以评估下企业以及这个人学习的速度,这点也是非常重要的。

问:为什么当时看中了驴妈妈?

刘晓宁:2008年的时候,淘宝正在搭建基础设施,京东刚刚起步,电商的模式还没完全发展起来。这个时间点刚刚好,又因为自己喜欢旅游这个行业,笃定在旅游市场里一定会出现比较牛的线上企业;其次,驴妈妈打的是错位竞争,当时在线旅游携程一家独大,但它在门票领域却是空白,而我们认为门票是当时国人出游的标配,是刚需,而且相对容易标准化和电商化,所以就决定做这个项目了。

刘晓宁在驴妈妈成立初期,就开始参与这个项目。在《2016年氪估值排行榜TOP200》中,驴妈妈估值从最初的几千万暴涨至104亿,增幅高达1000%多,成为旅游业中成长性最高的独角兽企业之一。

问:除了电商,你还关注什么领域?

刘晓宁:重点三个领域吧,一是数据驱动的企业服务。最早是在5年前,投资了一个做垂直行业saas的项目,当时没有EPM这种打法(编者注:E是指的企业软件,P是指平台,M是指交易市场),只是觉得有机会。然后我发现纯效率驱动在中国的销售逻辑下面有挑战,所以后面投的一些项目就偏数据驱动的解决方案了,更多数据的产生、更低的成本以及更强大的算法,都让软件变得更智能,不再是流程化的工具,而变成真正的solution provider,这个我觉得是未来的趋势。比如RnB iOT,模式非常类似美国的uptake,专门做设备端的数据化解决方案,uptake的估值已经到20亿美金了,我觉得RnB的技术其实更好一些。另外两个是医疗和消费,我觉得都是很有机会的领域。

问:小村母基金的最大特色与优势是什么?

刘晓宁:母基金是我们一个重要的业务板块。与当前市场上的母基金大多出身于财富管理、银行资管等资金端不同,我们都是和这些基金的管理人一起投过来的,所以相应的对怎么才能投、谁能投好会有更深入的判断。因为投的好的人都不太像我们愿意花钱在母基金上,毕竟挣钱少,所以我们相对于传统的销售导向的母基金管理者,是有很好的专业优势的。所以小村母基金就选择了从资产端切入,是在对项目投资本身有深入了解、完成股权投资领域圈层资源构建的基础上来做基金投资。

从宏观经济环境来看,多层次资本市场快速发展,未来投资市场机会颇多;市场的资金体量都大量涌出;从微观环境来看,而银行等理财产品的年化收益率正在不断降低,慢慢风险类资产比如股权就有了更多的配置。“随着券商资管投资范围再扩容,信托通道套利模式将终结。但资本推动下的实体经济未来会逐渐好转,股市又有机会了,这次是IPO,存量市场里面并购仍然会很活跃。而我比较看好增量创新,而VC是挣判断力的钱。”

问:如何看母基金市场的发展态势?

刘晓宁:2017年,产业资本、金融资本还有其他社会资本将会更多地涌入母基金市场,证券从一级市场到二级市场的整个过程,产品形态、规模经济、资源局限在未来都会发生改变。现在传统券商管理的基金量很大,随着细分市场和错位竞争的差异化管理,这个千亿级市场肯定会分化,这是未来的资本市场的蓝海。

问:优秀母基金最核心的价值是什么?

刘晓宁:优秀的母基金管理人,其价值就在于能覆盖到5%的头部基金,获取超额回报。” 而未来的设想是把母基金规模再扩一扩,比如我们计划单独投中国10家比较厉害的医疗基金,一起来看一下这个10万亿的市场。

问:你觉得未来10年最具商业价值的行业是什么?

刘晓宁:医疗、数据、消费。

医疗是刚需,是小村资本未来关注的重点。此外,大数据也有比较好的盈利模式。就拿我投资的3个不同阶段的大数据广告来说,品友互动是实时竞价广告平台,有米广告是专业移动广告平台,还有一家是做跨屏的。广告这个事儿有点传统,但持续性很强,依靠新的大数据技术挖掘出价值,好的算法会是一个核心竞争力,从而实现更精准的投放、更好的受众匹配,所以仍然有机会。未来是一个数据驱动的时代,运营商、银行大的数据也在寻求变现,还有数据运营也在不断创新和转型,所以新的公司会快速崛起。

问:消费升级无疑和收入水平有增长关系。中国人的钱包显然比以前充实多了,但也有一个普遍性的疑惑,在中国人均GDP达到6500美元水平时,会爆发的是哪个消费领域的需求?

刘晓宁:中国正迎来一场巨大的消费升级,其中蕴藏着商机已成为市场共识。

首先,比如教育类项目,我认为高考没办法,但大学应该可以重建,现在培养的大学生与社会需要的人才脱节,美国的教育系统已有重塑教育体系的倾向,对标海外,相信未来中国一定有新时代的大学出现。

其次,比如文化和小众品牌,每家服务一些核心的用户,数量不用太多,复购很好,小而美,类似这种也有机会。

问:有人说BAT以后,很难再造就特别伟大的公司。我想听听您对未来中国投资趋势的看法。

刘晓宁:我不这么认为。我们之前说IBM说微软的时候都说到头了,但后面还是有了google和阿里,新的环境下技术创新的速度在加快,人的素质也越来越高,所以新的伟大的公司还会持续涌现,比如未来在医疗领域、在数据领域比如人工智能领域,都有可能诞生下一个Google和阿里。

问:您对当前的宏观形势怎么看?比如川普明确反对国际化,这些对后面做投资的话,有什么影响?

首先,国际化趋势不可逆,过去10多年主要国家的M2都超发,这些钱都需要在全球范围里面寻求最佳配置,所以国际化的趋势是不会改变的。再看国内,过去拉动中国经济增长20多年的三驾马车已经难以为继,比如进出口的影响,对此中央也在推进“一带一路”来开拓国际贸易的新战场;另一方面,居民的实际储蓄率下降的很快,上海、北京这些主要城市在过去十年实际储蓄率都从接近50%降到了今天的不到20%,所以传统的消费也面临挑战,房地产就不用多说了。所以我觉得未来中国会有一次大规模的社会经济实验,就是用全民参与的方式,来寻找下一个经济增长引擎,这场实验当中,各方都将参与进来。

对我们而言,首先跳出国内、立足全球是非常有必要的。毕竟随着中国移动互联网人口红利和移动红利的放缓或减弱,人才、产品的竞争加剧,大家应该把目光投到全球市场,包括对很多创业公司而言,出海成为了他们重要的发展战略,移动app的出海、产业链的出海等等,外面的市场还有足够大的想象空间。另外,就是立足创新,提升技术竞争力,不能停留在单纯的模式创新上,比如医疗,不完全是优化医生的时间效率,可能一个新型的医疗器械的发明,对医生工作的替代效率将会更加明显。

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