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彭志强揭秘投资本质:要有哲学有模式 1%的机构赚走了99%的利润

生意场 2016-05-26 08:36:41 来源:21创投汇

  彭志强:大家下午好,今天是盛景嘉成母基金的年度投资人大会。很高兴与大家分享《投资行业的本质与抉择》,谈谈投资行业三大本质,谈谈投资行业的变与不变,谈谈我们的“四全四分散”投资方法论。

  一、道不坚定,术则摇摆

  1、投资要有哲学、有价值观、有模式

  投资和企业经营一样,需要有投资哲学、价值观、方法论、商业模式。投资不是拍脑袋,也不是靠天吃饭。你的成功应该可以复制,要让成功变成习惯,而不是一种偶然。

  首先,投资的哲学、价值观、方法论和模式应该是稳定不变的,要遵守一致性的原则。如果你有幸参加巴菲特股东年会,你会发现过去60年他每年讲的内容都是比较接近的——这也是巴菲特之所以成为世界股神的关键。其次,投资还要讲纪律,有定力。不要因为外部环境纷繁复杂,对我们的投资价值观和决策产生干扰。无论今天股市涨与跌,投资的项目估值高与低,都不应该影响我们的哲学、模式和价值观。

  2、要保持敏锐的观察与快速的决策

  那么,什么是不断在变化的?或者什么是需要与时俱进不断调整的?是我们投资所涉及的热点主题、客户需求、竞争格局、团队心态,这些是多变的。

  6、7年前,我们关注电子商务;现在,我们开始看更多的机器人、VR、智能制造。这些热点是在不断动态变化的。更重要的是,客户的需求在不断变化,市场的竞争格局在不断变化。投资机构之间,所投资项目之间,竞争格局每一天都在发生变化,这些都在给我们带来新的挑战。团队的心态也是会发生变化的。无论投资机构的团队,抑或是我们所投资项目的管理人团队,都可能发生这样那样的变化。

  这种战术层面的变化,随时随地都在发生。这就要求我们必须瞪大眼睛,敏锐的观察体悟其中的变化,同时作出快速的决策。

  3、投资过程中的变与不变

  什么要变,什么不变?不少企业家在经营企业或者投资过程中,往往会本末倒置。战术层面非常僵化,并不能敏锐的观察,也不能作出快速的决策;但是在投资哲学、价值观层面却经常摇摆不定。

  大家通过在盛景的学习可以感受到,在战略层面,我们是一个有纪律、讲定力的团队,我们能够坚持我们的哲学、价值观和模式;在战术层面,我们永远保持对新鲜事物的热情,能够敏锐的去观察、去感悟、去体验,去把握它带给我们的各种可能性—这是盛景投资过程中的变与不变。

  我们经常讲,“道不坚定,术则摇摆”。所以,我想跟大家更多谈一谈这个行业不变的东西,这是让我们每个人真正形成定力、判断力的前提条件。

  二、洞悉投资行业的三大本质

  1、第一个本质:1%的机构获得了99%的利润

  投资行业是进入门槛极低,生存门槛极高的行业。在这样一个全民VC、全民PE的时代,只要你自己有钱,或者你身边的朋友有钱,你可以帮他管理,就可以说是做投资的。但是三年五年后要交答卷,很多人会发现投资业绩惨不忍睹,并没有赚到钱。

  网上曾有一篇微信文章说,中国的VC、PE行业并没有给LP创造价值、创造财富。从全行业角度来讲,这句话并没有错。这个行业不是二八定律,而是1%的机构获得了99%的利润。

  所以,我们坚持要找到A+的顶尖基金来投资,光A是不够的。如何找到这1%的机构,是我们团队始终不渝在推动的专业工作。

  2、第二个本质:创新是穿越经济周期的唯一法宝

  投资行业的本质第二句话:创新创意创业是穿越经济周期的唯一法宝。这也是一线顶尖基金管理人共同的价值观和投资哲学,是我们作出投资决策判断的最关键因素。

  现在的宏观经济挑战非常大。2016年一季度竟然放出六七万亿的新增银行贷款,背后的原因就因为经济形势确实很严峻。经济下行周期是我们必须面对的现实。怎么跨越这个周期?除了创新创意创业,没有其他任何的可能性。未来新一代的公司会越来越好,不能创新创意创业的公司越来越惨。这是一个不断调整的过程,对做实业的企业来讲,是非常大的挑战。企业家最大的痛苦就是每隔五六年就要挥刀自宫一回。每隔五六年就要重新来过,不是每个企业家都能承受,也不是每个企业家都能转型成功。我越做投资,对企业家越加的钦佩。

  做投资游戏规则不一样。做投资最大的好处,就是他不用挥刀自宫。甚至每隔五到七年唯恐天下不乱,撺掇一批新的年轻人开始造反,开始创业创新创意。从这个角度来讲,投资是“类永动机”逻辑。把过去积累的财富,通过“类永动机逻辑”输送到创新领域里,对各位的财富保值增值是一个捷径,反过来对创新创意创业者也是最大的支持。

  3、第三个本质:企业内在价值的成长是投资的永恒原则

  第三个本质特征,是被投企业的内在价值成长是投资的永恒原则。我们不用去看纷繁复杂的二级市场,今天股票涨了还是跌了,也不用去管证监会对中概股拆VIE回归是不是进行限制了。如果你所投的企业,它在未来五年、十年都能健康持续的发展,早一天晚一天上市不重要,中概股能不能回归不重要。如果你所投资的项目未来不行,靠炒作、投机、浮夸,就算短时间冲上市了,你也好不到哪去。所以,我们要关注的永远是被投资企业的内在价值成长。

  我们不因为今天的二级市场高了还是崩了,而改变投资哲学、价值观和逻辑判断。这是专业投资者和投资管理机构应该做的事情。当你做到这一点之后,就不会被外部的环境变化而让自己变得焦躁、担忧。对所投的项目,你能放心睡得下觉。关键是被投企业内在的价值成长,这件事情你有没有把握?这就要回到商业模式、回到团队、回到产业前景等这些关键指标。

  把握住这些行业本质,我们去看待一些事情的时候,就会更加的有把握作出决策之后不会摇摆。

  三、盛景嘉成母基金投资哲学:追求安全前提下的中长期复利回报

  盛景嘉成母基金的投资哲学,是追求安全前提下的中长期复利回报。当我们遇到了好公司,时间是朋友,是玫瑰,时间不是敌人。盛景的学员、LP,都要树立这样一种价值观。因为,这个世界挣到大钱、长钱的,都是追求内在价值的投资者和机构。

  怎么实现我们的母基金投资哲学,我今天和大家再做一个分享。希望通过这个分享,让盛景的团队更有定力,更坚持我们所成功的出发点,不要忘掉初心。同时也希望,我们盛景的各位LP,对盛景嘉成母基金的投资哲学和价值观有更深入了解之后,对我们已经作出和即将作出的投资,能够更坚定。

  1、双层专业管理,双层分散风险

  母基金模式在美国已经取得重大成功,在中国也必将取得重大成功。而盛景嘉成母基金是其中的引领者。母基金模式,归根结底是“双层专业管理,双层分散风险”。

  一线顶尖基金,他们在投资上有很多专业的经验,也有很多教训。他们在一线投项目,有大量的投资案例、方法论,对市场有非常敏锐的了解和判断。盛景作为专业的母基金,在母基金的管理层面,我们也有很多的模式设计。从母基金到基金,到具体的项目,双层专业管理,也就实现了双层的分散风险。

  在基金层面,过去我们投一个一个的项目,现在变成投十个项目甚至二十个项目,所投资的标的里面只要有一两个项目成功了,这个基金就安全了,就有很大的收益。有人问我,基金管理人怎么总讲成功的项目,怎么不讲失败的项目?因为失败的项目很多,一两个明星项目就足以让这个基金获得较高的盈利。

  在所有行业里面,从投资模型角度来讲,风险投资是相对安全的。因为只要有明星项目跑出来,收益就是很可观的。但是这个行业的人把自己定义成风险投资。

  母基金模式是在创新领域重大的金融创新。为什么美国的创新取得这么巨大的成功?影响全世界的创新为什么大都诞生在硅谷?过去三十年里,硅谷通过“母基金-基金-项目”这样一个三层结构,革命性的解决了投资创新的风险问题。任何人都知道,创新是有风险的。为什么在美国没有那么多人扯风险这个事情?就是因为小钱自己投,天使几万美金、十几万美金。到了一百万美金以上,相对大的投资都是委托专业机构管理,尤其是母基金到基金这样双层的专业管理——这就是硅谷独特的顶层设计。

  盛景把在美国取得巨大成功的商业模式带到中国来,再通过本土化创新,帮助大家安全去投资创新。这就是我们说的“两个双层”。

  2、盛景嘉成母基金的投资方法论:四全四分散

  四全四分散是盛景嘉成母基金的投资方法论。

  第一个叫全明星,即盛景永远坚持投资A+顶尖基金。有超过一千个基金管理团队找过我们,但我们只选择其中几十家进行投资。至于我们怎么来衡量一个全明星基金?核心是看历史,看未来,决策当下。当你从当下来进行决策的时候,其实你很难判断他是好还是不好。

  我们首先要看其历史怎么样。历史能够告诉未来。有一些刚刚出来的新基金管理团队,可能会很赚钱,但为了各位LP企业家资金的安全性,我们作为专业母基金还是要等一等,等他的第三期、第四期基金,等他有历史的投资记录之后,我们才会考虑投资。

  但光有很强的历史投资记录的基金,我们就一定会投吗?我们并不把它作为唯一的决策指标,而仅仅是一个参考因素之一。也许你过去很厉害,但未来能不能厉害,我们要从未来看现在。

  至于怎么衡量你的未来?你对未来前瞻性趋势的把握能力怎样?你的商业模式有没有独特的竞争力?最重要的是你的团队有没有一个新生代团队的梯度?有些顶尖基金,历史上非常成功,但是他本人已经将近60岁了,而在他的基金管理公司中,中生代40多岁、30多岁都自立门户自己干了。在这种情况下,即使这个顶尖基金有非常好的成功历史,我们也暂时不会投资。当这支基金解决了中生代和新生代合伙人的团队梯度问题,我们才会考虑投资。

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