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嘉御基金卫哲:看好非主流人群的投资机会

生意场 2016-04-11 14:52:36 来源:投资中国网

  2016年4月11日-13日,由投中信息主办的“2016年中国投资年会”在上海金茂君悦大酒店隆重举行。本次“中国投资年会”以“跨境、布局、未来”为主题,探讨当下行业热点,纵论私募股权行业未来,掀起了对中国股权投资行业新一轮的憧憬与展望。

  嘉御基金创始合伙人卫哲

  4月11日,在主题为“独角兽成长轨迹与资本的关系”的巅峰对话中,嘉御基金创始合伙人卫哲表示,在资本比较热的情况下,中国也诞生了很多假的独角兽,这些被资本催生的泡沫,有一些属于“啤酒泡沫”一定程度内还可以接受,而另外一些则是肥皂泡沫,而在2015年,已经有一些成为甚至接近成为独角兽公司,在中国突然倒闭而不是估值下降,未来会看到更多的肥皂泡破灭。

  作为一家投资成长期的机构,卫哲觉得相较于偏早期的项目,他不只看创始人基因,还注重看团队的学习能力,和3-6个月中是否有变化进步。卫哲表示,非常看中抓住非主流人群的互联网用户,“这方面以后有机会出现很大的公司,今天的QQ,今天的淘宝当年使用的都是非主流人群。”在非主流人群中,卫哲又看好细分的三类,第一是在农村住的8亿人。第二是城市里面的蓝领人群,蓝领的收入不见得比白领低,可支配收入很高。第三个是学生人群。

  以下为嘉御基金创始合伙人卫哲论坛发言实录,根据速记整理:

  中国真的独角兽很多,中国用移动互联网改造全球。在美国,大部分估值还是在广告的收入上,中国直接进入交易环节。中国传统的行业比较落后,给了移动互联网机会,中国任何一个行业动辄千亿行业,和移动互联网的结合带来比别的国家多很多的市值。

  第二中国假的独角兽特别多,因为有泡沫,泡沫里面有肥皂泡,移动互联网不能改变商业的本质,比如说物流占到交易成本不能超过一定比例,现在有很多物流成本是补贴支撑,当补贴不存在的时候,物流成本不能有价值。

  第二个假的独角兽啤酒,啤酒完全没有泡沫不能喝,比如移动互联网的医疗、移动互联网的教育比正常高,互联网把教育和医疗做起来是有实质的,教育资源、医疗资源在二、三线城市没有好的资源,逻辑上把资源从一线、二线城市向更多地方散布出去,今天为什么估值高?跟倒啤酒一样,啤酒杯空的,进去比较快,泡沫比较快,也有人问我你们接受多少大程度的泡沫?去北京三里屯或者上海新天地买啤酒,如果杯子里面50%以上泡沫,是黑心店,10%泡沫,20%泡沫还可以接受。所以在目前资本比较热的情况下,中国也诞生了很多假独角兽,既有资本催生的啤酒泡沫,也有肥皂泡沫,2015年已经成为甚至接近成为独角兽公司,在中国突然倒闭,是突然倒闭而不是估值下降,未来会看到更多的肥皂泡破灭。

  很巧,台上4个做投资,3个偏早期项目,我们投成长期,观察的不一样,三件事,投赛道、投赛车、投赛车手,也是从不同的角度来投资,早期项目创始人基因很重要,到了我们这个阶段,光看创始人基因不行了,还要多两个角度,一个我们要看到学习的能力,可能这个项目在A轮看不到,在B轮看到了,在3-6个月有没有变化进步?

  第二,早期创始团队完善,到了成长期光靠单打独斗不行,团队变得重要了,特别强调参加被投项目每周或者每月的会,会议听完了以后,会对团队有全面了解,有没有矛盾?互补能力强不强?这就是我们多看到的两个点,一个主要创始人,每3-6个月变化,第二个我们看到的是团队在成长期的时候有什么变化?

  此外,还是赛道,我们不太相信在特别小的游泳池里面出现大鲨鱼,游泳池太小了,在中间不止容纳1个独角兽,容纳太多独角兽,说到专车的故事一样,相对赛道在哪里?在B轮、C轮看的时候,放更多钱进去,看赛道上能不能涌进去。

  在赛车方面,A轮只要看重一件事,就是对用户有价值,但是到了B轮、C轮必须看在为人民服务的前提下,效率怎么样?有没有可能产生为人民币服务的可能性?要能够货币化,或者看到货币化的趋势,所以总结三件事,赛车手、个人,团队和骑车手是否逐渐完善?赛道是否宽的?赛道模型是否逐渐走向货币化、商业化?

  一个是独角兽被撑死了,吃太多了,我们经常看上一轮花1000万美金,现在花1亿美金,很多公司钱到的时间很快,但是团队的力量没有那么快。

  第二个拉死,泡沫是什么?钱烧了以后留下什么?两个特别关心,一个用户留存率,第二复购率,钱砸下去了以后有没有真实的用户留下来?

  卫哲:先把历史看清楚,一种按照技术进步,比如PC互联网,比如移动,移动里面还可以细分,技术的每次进步,现在有人看PE、VC的技术会进步会改变,每家基金都有并购的技术,我们相信和擅长按人群来,不同的人,每一代独角兽都有优秀的人,2000年代的时候,80后的独角兽,2005年是85后,再往后是90后的,我们从人群划分,和大家交流干货,我们非常相信抓住非主流人群的互联网用户,这方面以后有机会出现很大的公司,今天的QQ,今天的淘宝当年使用的都是非主流人群,今天的精英北、上、广、深这个人群抢的人太多了,但是非主流人群一定看好。在农村住的8亿人下农村,这8亿人习惯和城市里人不一样。

  第二城市里面的蓝领人群,蓝领的收入不见得比白领低,蓝领已经不再想买车、买房,可支配收入很高。

  第三个是学生人群,这些都是非主流人群,赛道有没有技术进步都是这样,谁能够认真服务好三大人群?就会有特别大的独角兽。

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文章关键字: 卫哲
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