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宝能增持万科 激进的企业发展战略前途几何?

生意场 2015-12-18 16:40:36 来源:蜜蜂派

  就像人分内向和外向一样,企业的发展战略也分激进和平和两种。激进的就是看好某个项目的盈利水平,不管自己目前的营业额、利润率和现金流量水平如何,借款、上市、配资无论用什么方法,把项目拿下再说;平和的就是哪怕看好的项目盈利水平再高,如果看到自己营业额、利润率、现金流量以及自身的管理水平、人才队伍跟不上,那么死也不上,宁愿坐失良机也不让自己深陷泥潭。

  说到激进的企业发展战略,近段时间最好的案例就是宝能系持续增持万科,占股超过20%,最终取得万科第一大股东地位了。宝能系背后的决策人是姚振华,90%以上控股钜盛华,并通过钜盛华控股前海人寿;宝能系的另一股力量是宝能投资,在全国二十多个城市开发建设以及运营宝能城(城市综合体项目,一般涵盖酒店、公寓、购物中心等业态)。宝能投资的实际决策人是姚振华的弟弟,宝能投资在房地产开发商中属于二线梯队,营业规模是百亿级,和千亿级的万科差了一条长安街。万科是目前中国乃至世界上的房地产开发建设第一品牌,2015年前十月即完成营业额2000亿元,基于对中国房地产行业长期稳定发展的预期,万科的管理层曾抛出过万亿大万科的经营管理计划。如果把万科当作一个项目,这就是一个金矿,巨量的营业额和稳定增长的利润可以为企业提供非常稳定的现金流。因为看好万科这个项目,宝能系利前海人寿的保险浮存金、前海人寿以及钜盛华的股权质押向银行借款融资、资管计划等手段筹措资金不断买进万科股份,直至占股超过华润,达20%,成为万科第一大股东。万科目前的股权结构宝能系(前海人寿、钜盛华)排第一,华润第二,另一个险资品牌安邦占股亦接近5%。

  此次举牌万科,宝能系钜盛华持股万科不到5%共耗资超过96亿元,其中公司自有资金约32亿元,其余的约64亿元均来自优先级别的投资人出资。我们就算不深挖企业的负债率,仅从上述三个数据也可以看出宝能系的资金运作态度和水平——以百十来亿的资金投入,撬动了背后2000亿的营收市场。成为第一大股东的目的是什么?当然是进入董事会,让自己的意志在万科的董事会得到贯彻,(甚至借机改变万科原有的经营发展思路也不是没有可能,即:改变万科原有的价值创造、价值评估和价值分配体系。)从而实现财务并表。

  最大的风险来自何处呢?如果宝能系进入了董事会,并开始通过董事会对管理层以及管理机制施加影响,万科还能继续保持目前的品牌头名吗?还有机会实现万亿万科计划吗?毕竟宝能投资建设的宝能城就是姚振华兄弟意志的最直接体现啊,但是宝能投资经营发展了这么多年依然徘徊在二线水平,至少可以说明宝能在地产建设的经营理念、管理水平上和万科是有明显差距的。那么高杠杆融集的资金其背后的投资人对投资周期和回报的期望是多少呢?是否给了宝能那么充分的时间让宝能有机会一一尝试自己的理想、情怀和抱负呢,这是最大的矛盾也是最大的风险(银行抽贷、投资人撤资、万科营收受阻)。

  这不得不让人想起来曾风光一时的汉能。汉能起步于水力发电,其最优质的资产云南金安桥水电站,每天能给汉能带来1000万以上的净现金,这是一个能下金蛋的鹅。当然,汉能更看好太阳能发电,毕竟清洁能源是未来发展的大势所趋,而太阳能发电尤其是民用市场的推广甚至普及是一个潜力巨大的市场。基于这种市场形势的判断,汉能以雄厚的现金实力为基础,大举购进薄膜发电技术,并开始开拓欧洲市场。但是太阳能发电的巨额支出以及欧美市场对太阳能发电的市场接受程度还是狠狠地给了汉能一闷棍:都是洁净能源,核能(法国的核能发电站到了整个国家发电份额的70%以上)、风能、潮汐甚至地热都比太阳能更被市场广泛接受和认可。和研发投入、市场推广、基础设施建设动辄百亿的投资比起来,汉能水电每年几十亿的营收着实显得杯水车薪。一方面股市看好汉能太阳能薄膜发电的概念,期望汉能可以在季度内最多年度内就取得收益,一方面汉能在欧美市场的投入犹如深不见底的黑洞,稳定收入遥遥无期,双方最大的矛盾点不在于能否确保收入而在于何时取得收入上。故事的结局我们都知道了,汉能为了保持股值,不惜用了内部交易,而这个交易被暴到了港交所,于是停牌,直至汉能不得不出售自己最优质的资产——云南金安桥水电站以自救,一个英雄气短的故事,这样的故事不是第一个,显然也不是最后一个。

  前事不忘后事之师,人要做自己专业的事,自己力所能及的事,毕竟市场那么大,不可能所有的钱都让一个人全赚完了。

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